三家券商整合后总资产突破万亿，中国证券行业格局迎来重大变革。
昨晚，中国金融市场迎来一则重磅消息：、东兴证券、信达证券同时发布公告，正式筹划由 中金公司换股吸收合并东兴证券和信达证券。
这是继国泰君安与海通证券合并后，证券行业又一例大型整合案例。合并完成后，一家总资产规模超过1万亿元的“航母级”券商即将诞生，中国证券行业的竞争格局正在被重新塑造。
一、交易方案细节
根据公告，此次整合采取 换股吸收合并方式。中金公司拟通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、同时向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并这两家券商。
三家公司股票自2025年11月20日开市起停牌，预计停牌时间 不超过25个交易日。
这一合并方案与此前国泰君安吸收合并海通证券具有“同一逻辑、不同路径”的相似性，都是在同一实际控制人体系内推动资源重新配置。
从股权结构看，中金公司、东兴证券和信达证券的实际控制人均为。今年2月，财政部将中国信达、东方资产、长城资产等多家金融资产管理公司股权划转至中央汇金，为此次整合奠定了股权基础。
二、政策驱动背景
本次合并是贯彻 2023年中央金融工作会议精神和 2024年新“国九条” 的具体举措。
这些政策明确提出要培育一流投资银行和投资机构，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，并制定了到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构的明确目标。
2025年4月，国家金融监管总局印发《关于促进金融资产管理公司高质量发展 提升监管质效的指导意见》，引导金融资产管理公司聚焦主责主业，深化改革转型发展。
在政策推动下，证券行业并购重组浪潮持续涌动。从国泰君安吸收合并海通证券，到浙商证券控股国都证券，再到国信证券收购万和证券获批，券商并购重组呈现加速态势。
三、合并后规模与行业地位
合并完成后， 新公司的总资产将突破1万亿元，达到约1.01万亿元，成为继中信证券、国泰海通、华泰证券之后，A股第4家总资产过万亿的上市券商。
根据2025年三季报数据简单汇总测算，合并后中金公司归母净资产可达1715亿元，排名从行业第九名跃升至第四名。
2025年前三季度，三家券商业绩均表现出良好的成长性。中金公司实现营业收入207.6亿元，同比增长约54%；归母净利润65.7亿元，同比增长130%。
东兴证券前三季度实现营业收入36.1亿元，归母净利润16.0亿元，同比增长70%。信达证券实现营业总收入30.2亿元，同比增长28%；归母净利润13.5亿元，同比增长53%。
合并后，三家券商营业部合计数量位居行业第三，净资本规模将达到943亿元，跻身行业前五名。
四、业务互补与协同效应
此次合并最引人注目的是三家券商业务的高度 互补性。中金公司作为头部券商，在综合投行、跨境业务、机构服务、财富管理等方面具有突出优势。
而东兴证券、信达证券在零售经纪、区域网络、不良资产与特殊资产相关业务上积累深厚。
东兴证券成立于2008年，业务涵盖财富管理、投资交易、投资银行、资产管理、期货等，形成了顺逆周期双轮驱动的综合金融服务体系。
信达证券则在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，在债券承销实力上也较为突出。
这种业务结构的天然互补性，使合并后的新中金有望在投行业务、机构业务、跨境业务上进一步向国际一流投行看齐，同时在经纪、财富管理和零售端，补齐过去中金“渠道相对偏薄”的短板。
五、对行业格局的影响
此次整合是中国证券行业 新一轮并购重组潮的重要一环。在中央汇金控股体系内部，这次整合被视为股权调整之后的“业务整合版图首次清晰显形”。
业内分析认为，这一合并与中国推动“高水平制度型开放”的大背景相联系。随着A股市场制度建设不断完善，中国监管层在鼓励高质量对外开放的同时，也在加快内部金融机构的结构调整，为更高层次的资本市场开放做准备。
对境外投资者而言，能否在中国市场找到若干家治理结构清晰、综合能力突出的龙头券商，是其配置中国资产时非常重要的参照。中金与东兴、信达的整合，有助于提高海外投资者对中国券商板块整体的估值认可度。
合并后的中金公司能否真正把“规模优势”转化为“功能优势”和“治理优势”，将是下一步市场观察的焦点。
随着国泰君安与海通证券合并落定，以及此次中金公司整合东兴、信达，中国证券行业正从“一超多强”的分散竞争格局，加速向“领军机构+综合型券商+特色券商”的多层次结构演变。
未来几年，我们或将看到更多中国券商通过并购整合，在亚太地区建立领先地位，并在全球特定业务领域与国际投行展开竞争。这场由中国监管引导、市场力量驱动的券业整合浪潮，正在重塑中国资本市场的参与者结构。
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